苹果策略报告：节前备货接近尾声 建议逢高做空1905合约

摘要

【苹果策略报告：节前备货接近尾声 建议逢高做空1905合约】苹果期价10月看开秤，1月看消费，临近春节，产区年前备货接近尾声，目前来看，苹果春节备货不及预期，当前现货价格坚挺对苹果期价仍有一定支撑，过了年前出货窗口，若年后消费疲弱，苹果期价上方仍存在较大压力。在年后需求或将转弱的预期下，建议逢高做空苹果1905 合约。（中期期货）

趋势观点：

2018/19 年度，苹果受冻减产，价格远高于去年同期，而当前市场上其他水果价格较低，对苹果消费产生一定的冲击，从春节备货情况看，元旦至今，冷库苹果出库量为 100 万吨，低于去年同期的 145 万吨。低价的替代水果以及高价的苹果一定程度上抑制了苹果的消费需求。另外从 01 合约的交割量看，1月多头接货意愿不强，或对春节后苹果消费存忧。当前苹果存货商存货利润为0.36 元/斤，从近几年的情况后，年后存货商均出现不同程度的亏损，若节后消费疲弱，前期的仓单或集中抛至 5 月，打压 1905 合约价格。

总的来说，苹果期价10月看开秤，1月看消费，临近春节，产区年前备货接近尾声，目前来看，苹果春节备货不及预期，当前现货价格坚挺对苹果期价仍有一定支撑，过了年前出货窗口，若年后消费疲弱，苹果期价上方仍存在较大压力。在年后需求或将转弱的预期下，建议逢高做空苹果1905 合约。

影响因素分析：

一、 苹果 1 月行情回顾

圣诞节、元旦节结束后，苹果价格跌幅扩大，主要是因为今年替代水果价格偏低，对苹果消费形成冲击，同时苹果现货价格偏高抑制其消费需求。随后苹果价格在 10500 元/吨附近横盘整理，进入 1 月下半月，春节备货启动，山东陕西地区苹果发货量增加，苹果价格止跌企稳出现反弹。苹果 1905 合约从 1 月初至今下跌了 272 元/吨，跌幅为 2.4%。

二、 高价抑制消费，春节备货不及去年

2018/19 年度苹果受减产影响，价格处于较高的水平，截止1 月 28 日，山东栖霞纸袋 80#一二级条红价格为4.1 元/斤，去年同期价格为 3.2 元/斤，陕西洛川纸袋 70#价格为 3.85 元/斤，去年同期为2.7 元/斤。库存方面，截止 1 月 24 日，全国苹果库存为 442.827 万吨，山东地区为 195.87 万吨，陕西地区为103.06 万吨，从苹果出库数据看，元旦至今，全国冷库苹果出库量为 100 万吨，其中去年同期冷库苹果出库量为145 万吨。由于苹果现货市场价格较去年同期高出 20%-40%不等，较高的现货价格抑制苹果下游需求，使得2018/19 年度苹果春节备货需求远不及去年。

三、 替代品价格较低，冲击苹果市场

当前市场上的其他水果主要有香蕉，柚子，橙，蜜桔，砂糖橘等，由于这些水果价格较低，对苹果的消费产生一定的冲击。截止 1 月 24 日，香蕉主产区均价为 1.35 元/斤，较上周下行 0.14 元/斤，产地香蕉成交量不大，随性出货居多，市场行情不佳。福建柚子供应充足，近期红柚出货量较大，本周价格 0.7 元/斤，较上周价格再次下行。江西蜜桔整体供应进入后期，当前价格稳定为主。湖南、江西地区脐橙价格稳定，湖南脐橙 1.7 元/斤左右，货源充沛，整体走货速度不快。临近春节，砂糖橘主产区收购商增加，好果价格稳定为主。春节之前，市场对水果需求量较大，从腊月开始，市场水果总体走货量均有增加，但在其他水果价格较低的情况下，对苹果消费产生一定的冲击，不利于苹果销售。

四、 春节后进入消费淡季，存货商或集中套保打压 5 月价格

苹果作为季节性生长，全年消费的水果，价格波动呈现比较明显的季节性。从往年的苹果批发均价可以看出，春节过后，节日消费减少，价格一般承压下行。截止 1 月 28 日，全国苹果批发均价为 8.0元/公斤，随着春节备货的结束，后期苹果价格或有承压下行的风险。从 01 合约的交割看，苹果 01 合约交割量为 153 手，12 月交割量为 264 手，1 月多头接货意愿不高，或表明多头不看好春节后苹果消费。目前栖霞地区苹果存货商 80#以上一二级货源存储利润为 0.36 元/斤左右，与上周相比利润减少 0.07元/斤，从历史情况看，近几年苹果存货商年后存储利润均出现不同程度的亏损。截止 1 月 28 日，苹果仓单数量为 564 张。那么春节后，随着消费的减弱，前期大量的苹果仓单或集中抛至 5 月，造成仓单压力过大，打压 1905 合约价格。

（文章来源：中期期货）

(责任编辑：DF318)